Qu'est-ce que le ratio stock-flux ?
Le ratio stock-flux décrit la rareté d'un bien. Le modèle d'évaluation provient du marché financier traditionnel et est utilisé depuis de nombreuses années pour évaluer des matières premières telles que l'or et l'argent. Il peut également être appliqué à l'actif numérique Bitcoin. Plus le ratio stock-flux est élevé, plus l'actif est rare.
Le ratio stock-flux comme méthode d'évaluation
Les métaux précieux et le bitcoin ont le même problème lorsqu'il s'agit de les évaluer. Ces deux actifs n'ont pas de flux de trésorerie. Par conséquent, le ratio stock/flux est souvent utilisé comme méthode d'évaluation pour ces actifs, qui utilise la rareté d'une matière première, plutôt que son flux de trésorerie, pour l'évaluation.
Le ratio stock/flux désigne le rapport entre le stock et l'afflux. Le stock est la quantité actuelle de la matière première ou du bien, c'est-à-dire l'inventaire. Ainsi, dans le cas de l'or ou de l'argent, il s'agirait de la quantité totale extraite au cours de l'histoire. Le flux est la quantité qui s'ajoute chaque année au stock déjà extrait.
Origine du ratio stock-flux
Le ratio stock-flux a été décrit pour la première fois par le professeur hongrois Fekete en 1997. Le modèle met en relation le stock déjà existant et l'augmentation annuelle de la production.
Calcul du ratio stock-flux
Le ratio stock-flux est calculé à l'aide de la formule S2F = [Stock] / [Flux]. Il indique le temps en années nécessaires pour produire à nouveau la quantité de biens actuellement disponible. Il s'agit donc de la rareté du bien exprimé en nombre d'années.
Ratio stock-flux de l'or
L'or, l'un des métaux les plus rares sur Terre, a un ratio stock/flux très élevé. Selon le World Gold Council, plus de 205 000 tonnes ont été extraites en 2017. Ces dernières années, environ 3 100 tonnes d'or ont été extraites en moyenne. En raison de cette rareté, l'or a été la monnaie la plus stable de tous les temps.
L'or occupe une place particulière parmi les matières premières. La raison en est que l'industrie consomme très peu d'or. La majorité de la quantité extraite existe donc toujours quelque part. Principalement sous forme de lingots, qui constituent une réserve de valeur.
Ce fait explique également la bonne sécurité et la stabilité de l'or. La production annuelle est très faible par rapport à la quantité totale d'or, c'est pourquoi le ratio S2F est élevé. Ainsi, une perte de production ou une surproduction n'a pratiquement aucun impact sur le prix de l'or.
Calcul du ratio S2F pour l'or
En septembre 2022 :
205 000 tonnes (stock) / 3 100 tonnes (flux annuel) = 66 ans
Ratio stock/flux pour les autres métaux précieux
Pour le platine, le ratio S2F est d'environ un an. Pour l'argent, un ratio de 22 ans a été documenté. Ainsi, alors qu'il ne faut qu'environ un an pour que la production actuelle de platine double le stock actuel, il faut environ 22 ans pour l'argent.
Ratio stock/flux pour le bitcoin
La quantité maximale de bitcoins est fixée par protocole. Ce maximum est de 21 millions de bitcoins.
Dans le bitcoin, le stock, ou l'inventaire, fait référence à la quantité de bitcoins ou de satoshis déjà minés et en circulation. En septembre 2022, le stock s'élève à environ 19,1 millions de bitcoins.
Toutes les 10 minutes, un nouveau bloc est miné et, actuellement, à partir de 2022, il est récompensé par le paiement de 6,25 bitcoins par bloc. Donc, par an, cela représente environ 52 560 blocs et 328 500 bitcoins.
Le flux annuel actuel est donc de 328 500 bitcoins. Le ratio stock-flux est donc d'environ 58 ans, ce qui est proche de l'or, qui est pour le moment d'environ 66 ans.
Bitcoin Halving
Cependant, la particularité du Bitcoin est que le flux est réduit de manière planifiée tous les quatre ans. Tous les quatre ans, ou tous les 210 000 blocs, le paiement par bloc, également appelé récompense de bloc, est divisé par deux.
Cette division par deux de la récompense pour l'extraction réussie d'un bloc est appelée halving. Grâce à ce mécanisme, la quantité totale de Bitcoin n'aura été entièrement extraite qu'en 2140. Ainsi, le ratio stock/flux continue d'augmenter au fil du temps.
> En savoir plus sur le halving du bitcoin.
Calcul du ratio S2F du bitcoin
À partir de septembre 2022 :
19 142 000 BTC (stock) / 328 500 BTC (flux annuel) = 58 ans
Halving du bitcoin en mars 2024 :
19 687 500 BTC (stock) / 164 250 BTC (flux annuel) = 119 ans
Conclusion
Le bitcoin est considéré comme une ressource limitée et donc comme une marchandise rare. Les marchandises rares sont physiquement difficiles à trouver, comme les métaux précieux. Lorsqu'une marchandise atteint un certain niveau de rareté, elle peut être utilisée comme réserve de valeur tant qu'il existe une demande pour celle-ci.
Dans le cas du bitcoin, l'offre future est très transparente et manifestement rare d'un point de vue mathématique. Le prix du bitcoin a toujours fortement augmenté après chaque halving.
Cela indique une tendance positive à long terme du prix du bitcoin. Cependant, le prix est sujet à de fortes réactions excessives du marché à court terme et fluctue donc énormément.
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